Ukrajna fél lábbal már a csődben van

Részleges devizaadósság-törlesztési csődhelyzetet jelző szuverén adósosztályzattal látta el Ukrajnát pénteken a Standard & Poor’s.

A nemzetközi hitelminősítő péntek este Londonban közölte, hogy a hosszú és a rövid futamidejű ukrán szuverén devizakötelezettségek kockázati besorolását „SD” (Selective Default) szintre rontotta az eddigi „CC/C”-ről.

Az S&P a lépést azzal indokolta, hogy az ukrán kormány a héten adósság-visszavásárlási aukciókat ajánlott a devizában kiadott ukrán állampapírok kereskedelmi befektetőinek.

A Standard & Poor’s szerint a tervezett lépés értékvesztéssel végrehajtott kötvényadósság-átrendezési folyamat (distressed exchange) kezdetét jelenti. Az S&P besorolási kritériumai alapján egy ilyen átrendezés törlesztési csődnek felel meg, abban az esetben, ha a befektető kevesebbet kap vissza tőkéjéből az eredeti értékpapír-tranzakció által ígért értéknél.

A Standard & Poor’s szerint az ukrán adósságcsere-ajánlat e kritérium alá esik, akkor is, ha a befektetők technikailag önként elfogadják az ajánlatot, és függetlenül attól, hogy a kötvényszerződési dokumentumokban definiált módon ténylegesen beáll-e a törlesztési csődhelyzet.

Ennek megfelelően süllyesztette a hitelminősítő a devizában fennálló ukrán államadósság besorolását „SD”-re, az érintett kötvényekét pedig „D”-re.

A Standard & Poor’s közölte: ha az ukrán ajánlatban foglalt adósságcsere végbemegy, a cég valószínűleg megoldottnak tekinti majd a részleges csődhelyzetet, és ebben az esetben a szuverén devizaadós-osztályzatot legalább a „CCC” kategóriába visszaemeli.

Az S&P áprilisban rontotta Ukrajna hosszú futamidejű devizaadós-besorolását az addigi „CCC mínusz”-ról „CC”-re; ezt módosította most „SD”-re. A Standard & Poor’s az akkori leminősítést azzal indokolta, hogy „gyakorlatilag biztosnak” tartja az ukrán szuverén devizaadósság-kötelezettségek törlesztési csődjét.

Az ukrán devizatörlesztési államcsődöt a többi hitelminősítő is egyre nagyobb kockázatnak tartja, és ezt érvényesítik is az ukrajnai államadós-besorolásokban.

A Moody’s Investors Service legutóbb Caa3″-ról „Ca”-ra rontotta az ukrán szuverén adósosztályzatot, további negatív kilátással. A Moody’s besorolási módszertanában a „Ca”-nál már csak egy rosszabb osztályzat van, a „C”, amely a már bekövetkezett törlesztési csődöt jelzi.

Nem sokkal korábban a harmadik nagy nemzetközi hitelminősítő, a Fitch Ratings rontotta „CCC”-ről egy fokozattal „CC”-re Ukrajna hosszú futamidejű szuverén devizaadósságának besorolását.

A Fitch a lépéshez fűzött elemzésében hangsúlyozta: a „CC” osztályzat azt jelzi, hogy valószínűnek tűnik „valamilyen formájú” törlesztési csőd bekövetkezte Ukrajnában.